那么，央行針對哪些機(jī)構(gòu)采取了定向降準(zhǔn)、定向降息措施呢？在股市大跌的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)上采取這種舉動，用意何在？對市場有什么影響？

中國央行的具體措施：

自2015年6月28日起，有針對性地對金融機(jī)構(gòu)實(shí)施定向降準(zhǔn)：

 

（1）對“三農(nóng)”貸款占比達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

（2）對“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、外資銀行降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

（3）降低財(cái)務(wù)公司存款準(zhǔn)備金率3個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)一步鼓勵其發(fā)揮好提高企業(yè)資金運(yùn)用效率的作用。

 

同時(shí)，自2015年6月28日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率：

 

金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.85%；

一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2%；

其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率、個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。

 

央行用意何在？

中國央行——今日之舉意在促進(jìn)穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)并降低社會融資成本：

在經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”背景下，我國經(jīng)濟(jì)正處在新舊產(chǎn)業(yè)和發(fā)展動能轉(zhuǎn)換的接續(xù)關(guān)鍵期，需要繼續(xù)靈活運(yùn)用貨幣政策工具，通過結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，并著力降低社會融資成本。同時(shí)，我國物價(jià)水平仍在低位運(yùn)行，實(shí)際利率高于歷史平均水平，也為運(yùn)用存款準(zhǔn)備金和利率工具提供了有利條件。（此番降準(zhǔn)降息）以更好地平衡好總量穩(wěn)定與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)系，促進(jìn)穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)并降低社會融資成本。

 

央行研究局局長陸磊表示，

經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入新常態(tài)，但穩(wěn)增長壓力依然較大，從前瞻性角度出發(fā)，有必要進(jìn)一步實(shí)施松緊適度的貨幣政策以支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。

 

此次政策調(diào)整的基本特點(diǎn)有：1、數(shù)量型工具與價(jià)格型工具同步運(yùn)用；2、總量性政策與結(jié)構(gòu)性政策并舉；3、預(yù)調(diào)與微調(diào)兼顧。

 

那么，央行為何沒有在定向降準(zhǔn)的同時(shí)普降存準(zhǔn)？

對此，央行回答稱：

近期受新股發(fā)行凍結(jié)巨量資金影響，銀行間市場利率與最低點(diǎn)相比有所上升，但仍處于較低水平。銀行體系流動性總體上較為充裕，并不需要普遍降低存款準(zhǔn)備金率來提供流動性。

 

此次定向降準(zhǔn)的目的正是為了增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持“三農(nóng)”、小微企業(yè)發(fā)展的能力，強(qiáng)化正向激勵作用，支持國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，有利于金融支持大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新。

 

分析人士怎么解讀？

【經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬光遠(yuǎn)：降息降準(zhǔn)是為了救股市】

按照常規(guī)，在人民銀行通過其他貨幣工具提供流動性之后，政策不會立即降準(zhǔn)降息，會等到7月中旬半年報(bào)公布之后。周六宣布緊急降息降準(zhǔn)，原因只有一個(gè)，就是為了防止周一股市崩盤，向市場認(rèn)錯(cuò)。從時(shí)間看，應(yīng)該是有關(guān)部門召開了緊急會議做出的緊急決定。

 

【興業(yè)證券首席分析師張憶東：此舉意在維穩(wěn)股災(zāi)】

“降息降準(zhǔn)”同時(shí)推出，表達(dá)了政策對于股災(zāi)的及時(shí)給力的維穩(wěn)應(yīng)對態(tài)度，“多殺多、融資盤杠桿強(qiáng)平”的負(fù)面循環(huán)有望緩解，至少止贏盤暫時(shí)穩(wěn)一下。其次，立足于短期博弈角度，每次急跌暴跌市場恐慌之后都會出現(xiàn)反彈，這次也不例外。但反彈的參與難度比上半年明顯要大。第三，暴跌結(jié)束并不意味立刻重新進(jìn)入到“瘋牛”暴漲階段，“大尖頂”調(diào)整之后，較長一段時(shí)間的市場將呈現(xiàn)指數(shù)箱體震蕩而個(gè)股行情分化。

 

【中國社科院教授劉煜輝：雙降證偽市場】

至少證偽了兩個(gè)東西。一是貨幣寬松轉(zhuǎn)向了被證偽；二是股票對經(jīng)濟(jì)和轉(zhuǎn)型改革無足輕重被證偽。估計(jì)證監(jiān)會等相關(guān)部門應(yīng)該也會有所表示。當(dāng)前股票市場狀況，先別談牛還在不在，先談?wù)劕F(xiàn)時(shí)危險(xiǎn)。當(dāng)事人可能知道了。一跌杠桿全暴露出來，不逆轉(zhuǎn)全死。而且這是個(gè)負(fù)向反饋，越跌杠桿冒出來越多。只能挺住然后想周全的方式慢慢清理。否則不可收拾。關(guān)鍵是表態(tài)了，如果再跌還會有政策出來。

 

【華泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家俞平康：證實(shí)此輪調(diào)整是從快向慢的調(diào)整，而非從牛向熊的調(diào)整】

展望：貨幣政策將走“穩(wěn)貨幣、寬信用”路線?；A(chǔ)貨幣投放仍然維持偏松局面，同時(shí)打開銀行信貸渠道是貨幣政策重點(diǎn)。

 

資本市場判斷：當(dāng)前處于從瘋牛向慢牛的調(diào)整。這種調(diào)整主要是由杠桿資金的收緊所致。但中期慢牛的基礎(chǔ)沒有改變：1、通縮持續(xù)，貨幣政策穩(wěn)中偏松，市場總體流動性充足；2、在各項(xiàng)改革不斷推進(jìn)的過程中，風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然會隨著新主題的不斷推出而持續(xù)高企；3、由利率市場化導(dǎo)致的存款遷移的進(jìn)程仍在繼續(xù)。今晚央行的降息降準(zhǔn)進(jìn)一步證實(shí)了此輪調(diào)整是從快向慢的調(diào)整，而非從牛向熊的調(diào)整。

 

【華創(chuàng)宏觀鐘正生：央行或是提供中長期流動性】

央行為何祭出“降息+定向降準(zhǔn)”的組合拳值得思量。市場本來對央行降準(zhǔn)預(yù)期濃厚，而對央行降息不抱態(tài)度期望。但央行卻打出了“降息+定向降準(zhǔn)”的組合拳。推測起來，央行的潛臺詞可能是：目前金融機(jī)構(gòu)不缺“短錢”（這從仍處低位的短端利率即可窺見一斑），但是卻缺“長錢”，也就是說流動性的總量也許沒問題，但流動性的結(jié)構(gòu)卻出了問題。近期火爆股市造成的存款分流，以及央行在地方債置換上的“袖手旁觀”，更是加劇了金融機(jī)構(gòu)中長期資金缺乏的問題。金融機(jī)構(gòu)因而沒有動力和空間去做中長期的配置（包括發(fā)放中長期貸款和購買中長期國債等）?？梢哉f，5月非金融企業(yè)貸款發(fā)放不力，長債收益率居高不下，正是金融機(jī)構(gòu)期限錯(cuò)配問題加劇的集中表現(xiàn)。因此，毫無疑問央行需要提供中長期的流動性。

 

【中行國際金融研究所：同時(shí)降息降準(zhǔn)，歷史上并不多見】

同時(shí)降息降準(zhǔn)，歷史上并不多見，邏輯是，目前社會流動性總體并不緊張，shibor利率還處于歷史低位，但對三農(nóng)、小微企業(yè)等領(lǐng)域降準(zhǔn)，突出了政策加大對這些領(lǐng)域的政策支持。

 

【國金策略李立峰：央媽及時(shí)表態(tài)有利于市場企穩(wěn)】

“央媽”的及時(shí)表態(tài)有利于市場的逐步企穩(wěn)，這次市場自6月中旬以來的調(diào)整，最根本的原因在于6月份季節(jié)性的流動性緊張以及市場對貨幣政策放松力度的懷疑和擔(dān)心，擔(dān)憂流動性寬松存在邊際遞減的可能，但本周末央媽以實(shí)際行動證偽了這種猜測，當(dāng)前市場上流動性寬裕的環(huán)境并未改變；在市場普遍擔(dān)心杠桿引發(fā)進(jìn)一步踩踏的“敏感”時(shí)點(diǎn)，央行在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上選擇“定向降準(zhǔn)+降息”雙組合，不排除透露出監(jiān)管層對A股市場持有一種偏正面的態(tài)度，暴漲暴跌并不是監(jiān)管層所希望看到的；我們認(rèn)為“流動性寬裕、改革繼續(xù)、經(jīng)濟(jì)軟著陸”的大環(huán)境并未出現(xiàn)根本性的變化，市場在經(jīng)歷過高估值風(fēng)險(xiǎn)釋放后市場將逐步企穩(wěn)。

 

【齊魯策略羅文波、曾巖、徐馳：央行祭出大招 市場迎來及時(shí)雨】

在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，央行祭出降準(zhǔn)和降息大招有利于在情緒面上穩(wěn)定市場信心。當(dāng)前市場最稀缺的是對市場繼續(xù)走牛的信心。同時(shí)我們強(qiáng)調(diào)，央行同時(shí)運(yùn)用數(shù)量和價(jià)格工具，貨幣寬松邏輯并未出現(xiàn)改變，流動性寬松持續(xù)，場外資金仍然寬裕！

 

對后市有何影響？

【興業(yè)證券張憶東：暴跌之后將迎來股價(jià)和基本面預(yù)期的再平衡】

“大尖頂”調(diào)整之后，行情的驅(qū)動因素已經(jīng)從“不斷抱團(tuán)取暖”的正向循環(huán)陷入“相互踐踏”的負(fù)向循環(huán)，暴跌之后將迎來股價(jià)和基本面預(yù)期的再平衡，市場經(jīng)過季度性的震蕩、養(yǎng)精蓄銳，等待改革、創(chuàng)新、股權(quán)投資大繁榮所產(chǎn)生的成果，進(jìn)而吸引海內(nèi)外的投資者重新大規(guī)模入場。

 

【齊魯策略羅文波、曾巖、徐馳：市場有望在藍(lán)籌股帶動下震蕩走強(qiáng)】

我們維持前期觀點(diǎn)，市場急跌局面已然過去，接下來市場有望在藍(lán)籌股帶動下震蕩走強(qiáng)。風(fēng)格方面我們建議逐漸轉(zhuǎn)換到藍(lán)籌板塊；行業(yè)配置方面建議關(guān)注受益于此次降準(zhǔn)降息政策及估值水平相對較低的金融、地產(chǎn)板塊。主題方面繼續(xù)關(guān)注國企改革投資機(jī)會。

 

【東吳證券寇建勛：市場可能會有一個(gè)較強(qiáng)短時(shí)間反彈】

周末出了利好，估計(jì)四千點(diǎn)以下見不著了，市場會有一個(gè)比較強(qiáng)烈的短時(shí)間的反彈，反彈之后市場還會恢復(fù)平靜的慢牛狀態(tài)，那么這次反彈是融資盤比較好的一個(gè)減倉的機(jī)會。

 

【民生證券管清友團(tuán)隊(duì)：市場節(jié)奏放緩、波動加大 未來賺錢將越來越難】

短期來看，降杠桿引發(fā)的市場恐慌情緒已經(jīng)形成，降準(zhǔn)降息的提振作用有限，稍有不慎仍有可能引發(fā)大規(guī)模平倉的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層仍不可大意。而且如果降息降準(zhǔn)再度引發(fā)市場資金尤其是杠桿資金的非理性追捧，反而可能使監(jiān)管層再度趨嚴(yán)，對市場不見得是好事。

 

長期來看，也不用過度悲觀。從周六這個(gè)降準(zhǔn)降息時(shí)點(diǎn)的選擇來看，中央已經(jīng)在有意識的進(jìn)行危機(jī)應(yīng)對，堅(jiān)決避免大規(guī)模強(qiáng)制平倉引發(fā)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)，這有助于市場信心的恢復(fù)。歸根到底，市場的方向并沒有發(fā)生變化，只不過節(jié)奏放緩、波動加大，未來賺錢將越來越難。

 

【華泰證券首席分析師羅毅：對銀行影響有限 有利于保險(xiǎn)業(yè)、券商業(yè)】

利率市場化基本完成，此次對稱降息25BP并未輔以存款利率上浮區(qū)間的提升。邊際效應(yīng)遞減下，對銀行盈利影響的幅度不大，多數(shù)銀行已經(jīng)做好應(yīng)對準(zhǔn)備，無需過慮。銀行股相對大盤仍安全邊際充足（跑輸30%），結(jié)合未來行業(yè)國企改革，人民幣國際化，綜合金控平臺等眾多看點(diǎn)，值得布局。

 

降息降準(zhǔn)利于提振市場士氣，降息將擴(kuò)大保險(xiǎn)產(chǎn)品與理財(cái)產(chǎn)品的競爭力，保險(xiǎn)投資受益，繼續(xù)享受戴維斯雙擊。2015年個(gè)稅遞延、健康險(xiǎn)稅收優(yōu)惠、投資渠道放開等利好將陸續(xù)出臺。保險(xiǎn)處于安全性高，彈性好周期，作為10倍杠桿的保險(xiǎn)股，當(dāng)前新業(yè)務(wù)價(jià)值倍數(shù)約15倍，估值將迎來修復(fù)階段。降息利于激活交易量和降低券商融資成本，利好經(jīng)紀(jì)兩融業(yè)務(wù)。券商處于向上發(fā)展周期中，性價(jià)比好。

 

歷次降息后股市走勢一覽

還是那句老話，股市有風(fēng)險(xiǎn)……

 

央行下一步的動作是什么？

【海通證券首席宏觀債券研究員宏觀姜超、分析師顧瀟嘯：年內(nèi)降息空間有限 靜待來年】

目前實(shí)際貸款利率高達(dá)8%左右，遠(yuǎn)超7%的GDP實(shí)際增速，預(yù)示未來潛在降息空間仍大。但持續(xù)降息后地產(chǎn)銷售有望繼續(xù)改善，加之積極財(cái)政穩(wěn)步發(fā)力穩(wěn)定基建投資，經(jīng)濟(jì)有望于4季度逐漸見底企穩(wěn)，預(yù)計(jì)年內(nèi)繼續(xù)降息的空間有限，更多的降息或留待來年再開啟。

 

（文章轉(zhuǎn)自華爾街見聞）