與國內(nèi)商品市場上漲同步出現(xiàn)的還有全球市場的“暴”漲的姿勢。近幾個交易日，全球風(fēng)險資產(chǎn)突然結(jié)束前期持續(xù)的大動蕩，一致出現(xiàn)上漲，包括發(fā)達(dá)經(jīng)濟體股市、新興經(jīng)濟體股市、商品。部分經(jīng)濟體（尤其是發(fā)達(dá)經(jīng)濟體）的債市收益率出現(xiàn)上升，同時，美元指數(shù)也繼續(xù)上漲。

 

這是否意味著商品市場V型反轉(zhuǎn)已經(jīng)到來？

 

首先，先來看一下最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)及預(yù)期影響。

 

昨日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，8月CPI同比上漲2.0%，環(huán)比上漲0.5%。PPI同比上漲5.9%，環(huán)比下降0.8%。

 

國泰君安首席宏觀分析師任澤平認(rèn)為CPI數(shù)據(jù)顯示目前經(jīng)濟沒有通脹，拿掉豬菜以后都是通縮。他認(rèn)為，供給因素導(dǎo)致的豬周期上漲難以持續(xù)，不必?fù)?dān)心。按照真實GDP增速和剔除豬以后的物價測算產(chǎn)出缺口，降息空間仍大，貨政繼續(xù)寬松。

 

而PPI數(shù)據(jù)的下滑表現(xiàn)出了大宗商品下跌加劇工業(yè)品通縮壓力。8月PPI下降0.8%，環(huán)比較去年同期擴大0.6個百分點。持續(xù)下跌的大宗商品價格帶動PPI跌幅加深，石油和天然氣開采業(yè)、石油加工、黑色金屬冶煉和延壓加工、煤炭等工業(yè)品價格環(huán)比分別下跌5.7%、6.1%、1.3%和1.7%，帶動PPI環(huán)比下跌約0.5個百分點。

 

方正中期研究院院長王駿分析，8月CPI、PPI數(shù)據(jù)會從心理層面影響我國部分期貨品種的走勢，CPI漲幅擴大有望支撐白糖、棉花、谷物、飼料養(yǎng)殖品種的反彈，PPI繼續(xù)下滑或進一步引發(fā)鋼鐵、能源化工等品種的下行。

 

 

再來看一下與大宗商品相關(guān)的指標(biāo)及部分業(yè)內(nèi)觀點。

 

全球經(jīng)濟和大宗商品市場的領(lǐng)先指標(biāo)——波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）的走勢在8月以后急轉(zhuǎn)直下，一路下滑至9月9日的855點，跌幅高達(dá)28.75%。由于BDI走弱在很大程度上反映實體經(jīng)濟終端需求的疲弱，這就意味著去產(chǎn)能還是主旋律。

 

寶城期貨金融研究所所長助理程小勇認(rèn)為，從BDI走勢和商品價格的關(guān)系來看，二者并不是同步的，尤其是BDI上漲并不代表中國對大宗商品實際需求出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)。6-7月BDI上升盡管反映進口需求增加，但是很大可能是由于戰(zhàn)略儲備、企業(yè)短期補庫等因素，并非終端需求出現(xiàn)很明顯改善。他認(rèn)為，近期商品反彈主要和市場預(yù)期有關(guān)。市場預(yù)期將有更多利好政策出臺，同時前期引發(fā)商品下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險消褪，總體來看并沒有顯示下游需求改善。因此，除非政策刺激力度超預(yù)期，否則商品反彈的空間有限。

 

北京新工場投資顧問有限公司宏觀策略分析師張靜靜則指出，近期部分商品的反彈主要是受空頭回補（比如鐵礦石等）和供給收緊（比如銅等）等因素影響，但目前商品仍處于筑底期。她認(rèn)為，國際大宗商品價格除受自身供需影響外，對于美國實際利率也是相當(dāng)敏感的，在美聯(lián)儲加息窗口開啟前，大宗商品價格就難言企穩(wěn)反彈。預(yù)計美聯(lián)儲會在12月加息，因此今明兩年商品仍將處于筑底期，此輪反彈空間自然也就比較有限。

 

最后，再來看看具體品種的機會。

 

海證期貨研究所負(fù)責(zé)人羅希則認(rèn)為，當(dāng)前商品市場確實也存在一些可交易機會。羅希認(rèn)為，特別是從鐵礦石、銅等品種來看，近期的市場結(jié)構(gòu)表明商品價格在短期之內(nèi)還將繼續(xù)站穩(wěn)反彈。

 

羅希分析稱，鐵礦石目前處于近高遠(yuǎn)低排列，近月對遠(yuǎn)月升水接近70點，突破第二季度的區(qū)間上沿，邁向單邊上行走勢?；罱Y(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化，說明近期市場供求關(guān)系出現(xiàn)了與以往不同的特征，即供應(yīng)端不再是處于無彈性的大量充斥供應(yīng)階段，供應(yīng)端對價格反映具有了更強的靈活性，緊平衡局面或?qū)⒊掷m(xù)。這也意味著基差或還將處于近月升水的結(jié)構(gòu)。對于聰明的資金來說，在緊平衡的市場中進行單向做空，也具有較大的風(fēng)險。至于銅，下游旺季來臨，現(xiàn)貨采購意愿增強。國家電網(wǎng)加大采購，同時國儲也可能進行收儲。進口利潤窗口開啟，遠(yuǎn)月合約拉漲。嘉能可減產(chǎn)的消息，進一步向市場釋放正面信號。

 

同時，他認(rèn)為，隨著四季度到來，無論是從宏觀層面，還是品種自身市場結(jié)構(gòu)來說，商品整體將進入反彈階段。

(轉(zhuǎn)自期貨日報)