RU反套

核心問題依然是新舊膠的差異化，其最終的實(shí)現(xiàn)時(shí)間點(diǎn)應(yīng)該在7-8月份，但是考慮到當(dāng)前價(jià)差較小，在1000以下介入。當(dāng)然，在供給側(cè)改革的徹底性有所變化，橡膠個(gè)性上限制出口（6%不到）以及復(fù)工的剛需或會(huì)縮小新舊膠的價(jià)值差。加上9月的主力溢價(jià)，短期在1200以上再度擴(kuò)大的可能性較小。

從基差的角度看，9月的升水已經(jīng)開始不理性，盤中出現(xiàn)交割套空間，9月會(huì)出現(xiàn)反向溢價(jià)，或再利多此頭寸。

短期建議在1200附近平倉，1000附近重新入場。

烯烴正套

主要是基于產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)的套利，此頭寸的更多邏輯實(shí)現(xiàn)需要規(guī)避宏觀對(duì)于品種的影響，市場當(dāng)前恰恰在交易宏觀，所以短期此頭寸高位震蕩為主，回落后重新入場。

考慮到5月合約升水于基準(zhǔn)地，5月合約的上攻動(dòng)能有限，而做多氛圍中貼水的遠(yuǎn)月會(huì)有資金溢價(jià)，對(duì)此頭寸會(huì)有反向影響。

評(píng)級(jí)說明：

★★★—邏輯正在演繹，按操作建議直接接入頭寸；

★★  —邏輯存在但市場暫未交易這一邏輯，按操作建議等待入場，條件滿足立即入場；

★—市場存在潛在邏輯，未來或?qū)l(fā)生，投資者關(guān)注為主。

交割成本推算

華北糧目前交割成本1880。

國儲(chǔ)輪換糧沖擊市場后，預(yù)計(jì)拖累華北玉米價(jià)格回落，按照150元/噸較極限跌幅計(jì)算，C1605交割成本1730。

政策利空將落地(利空出盡)

傳聞3月底4月初首批國儲(chǔ)糧輪換將在關(guān)內(nèi)投放，13年糧，800萬噸左右。

C1605期價(jià)從接近1900迅速跌至1712點(diǎn)，認(rèn)為已經(jīng)兌現(xiàn)該利空消息沖擊。

正式出臺(tái)后，如果再無此前預(yù)期之外的利空，可理解為利空出盡。

若國儲(chǔ)糧輪換到真正執(zhí)行時(shí)，再度出現(xiàn)出庫速度慢等問題，都將反過來利多盤面。

持倉顯示老多認(rèn)輸離場 新多入場

技術(shù)上盯住3月11日關(guān)鍵K線

增倉創(chuàng)新低后減倉反彈，收于前一日結(jié)算價(jià)之上——空頭砍倉的見底K線。

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