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【50ETF期權(quán)周報(bào)】國(guó)海良時(shí)50ETF股票期權(quán)周報(bào)(2017-03-20)
發(fā)布日期:2017-03-20|
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現(xiàn)貨行情小幅上漲  隱含波動(dòng)再創(chuàng)新低

                                              ——上證50ETF期權(quán)周報(bào)(20170320                   

一、一周市場(chǎng)回顧

(一)現(xiàn)貨市場(chǎng)

上周,A股行情整體小幅上漲。截止上周五,上證綜指收于3237.45點(diǎn),上漲24.69點(diǎn),漲幅為0.77%,深證成指收于10515.41點(diǎn),上漲64.41點(diǎn),漲幅為0.62%。

截止上周五,上證50ETF收于2.343,上漲0.008,漲幅為0.34%。日均成交量為1.50億份,較前一周上升14.6%。

          圖1:上證50ETF收盤價(jià)及成交量歷史走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來源:WIND 

(二)期權(quán)市場(chǎng)

上周,50ETF期權(quán)總成交量為2885081張,日均成交量為577016張,較前一周上升42.3%。其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交量1619303張,認(rèn)沽期權(quán)成交量1265778張。單日最高成交量695819張(3月16日)。

          圖2:上證50ETF期權(quán)一周成交量統(tǒng)計(jì)圖

數(shù)據(jù)來源:上交所 

截止上周五,50ETF期權(quán)總持倉(cāng)量為1835457張,其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)持倉(cāng)量為1070720張,認(rèn)沽期權(quán)持倉(cāng)量為764737張。

          圖3:上證50ETF期權(quán)一周持倉(cāng)量統(tǒng)計(jì)圖

數(shù)據(jù)來源:上交所 

上周,50ETF期權(quán)日成交量PCR(Put-Call Ratio即認(rèn)沽期權(quán)成交量比認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交量)整體比較平穩(wěn),可反應(yīng)出目前市場(chǎng)上投資者情緒比較中性。                                                                                                                                             

          圖4:上證50ETF期權(quán)一周日成交量PCR走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來源:上交所 
 

二、波動(dòng)率分析

(一)綜合隱含波動(dòng)率

上周,上證50ETF期權(quán)的綜合隱含波動(dòng)率小幅波動(dòng),整體較前一周有所下降,并于上周四(3月16日)再次創(chuàng)造新低。

          圖5:上證50ETF期權(quán)綜合隱含波動(dòng)率一周走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來源:WIND 

          圖6:上證50ETF期權(quán)綜合隱含波動(dòng)率歷史走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來源:WIND                                                            

從上證50ETF現(xiàn)貨四個(gè)周期(10日、20日、60日及120日)的歷史波動(dòng)率與綜合隱含波動(dòng)率的走勢(shì)來看,截止上周五,綜合隱含波動(dòng)率高于10日、20日及60日歷史波動(dòng)率,低于120日歷史波動(dòng)率。

          圖7:上證50ETF歷史波動(dòng)率與綜合隱含波動(dòng)率歷史走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來源:WIND 
 
(二)iVIX指數(shù)

上周,iVIX指數(shù)持續(xù)小幅下降,并于上周五即一周前創(chuàng)造歷史新低后再次刷新歷史新低(10.12)。  

中國(guó)波指(iVIX指數(shù))是由上海證券交易所發(fā)布,用于衡量上證50ETF未來30日的預(yù)期波動(dòng)。

          圖8:iVIX指數(shù)走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來源:上交所 
 

三、操作建議

(一)本周策略建議

上周,上證50ETF期權(quán)的綜合隱含波動(dòng)率小幅下降,并于上周四創(chuàng)造歷史新低。從其整體走勢(shì)來看,目前的綜合隱含波動(dòng)率仍位于歷史低位,低于其20日均線。從上證50ETF現(xiàn)貨四個(gè)周期(10日、20日、60日及120日)的歷史波動(dòng)率與綜合隱含波動(dòng)率的走勢(shì)來看,截止上周五,綜合隱含波動(dòng)率高于10日、20日及60日歷史波動(dòng)率,低于120日歷史波動(dòng)率。

上周,A股整體小幅上漲,50ETF現(xiàn)貨隨之小幅上漲。從成交量來看,50ETF現(xiàn)貨成交量較上周有小幅的上升,結(jié)合日成交量PCR的平穩(wěn)走勢(shì),可推斷出投資者對(duì)市場(chǎng)的判斷呈中性。因此,現(xiàn)貨行情有較大概率維持小幅波動(dòng)。同時(shí),隱含波動(dòng)率和iVix指數(shù)在上周分別創(chuàng)造新低,且隱含波動(dòng)率持續(xù)維持在其20日均線內(nèi);因此,隱含波動(dòng)率繼續(xù)維持在歷史低位的可能性較大,并有一定可能性再次創(chuàng)造歷史新低。

因本周三為3月合約的到期日,投資者可考慮構(gòu)建日歷價(jià)差,即買入遠(yuǎn)月的平值期權(quán),同時(shí)賣出近月的平值期權(quán),利用近月期權(quán)時(shí)間價(jià)值消耗速度較快的特性來賺取權(quán)利金。

以上周五收盤行情為例,組合為賣出3月行權(quán)價(jià)2.35的認(rèn)沽期權(quán),同時(shí)買入4月行權(quán)價(jià)2.35的認(rèn)沽期權(quán),這個(gè)日歷價(jià)差策略Delta為0.0988,Gamma為-9.5715,Vega為0.0020,Theta為0.2276。

截止上周五,行權(quán)價(jià)2.35的3月認(rèn)沽期權(quán)收盤價(jià)為130元/手,賣出1手該合約需繳納保證金約2940元。行權(quán)價(jià)2.35的4月認(rèn)沽期權(quán)收盤價(jià)為331元/手,買入1手該合約需支付權(quán)利金331元。假設(shè)投資者構(gòu)建1手上述日歷價(jià)差組合,持倉(cāng)水平為50%。在假定隱含波動(dòng)率及標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格保持不變的前提下,該策略每日可賺取時(shí)間價(jià)值約6.24元/手,本周三天可賺取時(shí)間價(jià)值約18.71元/手。理論上,該策略周收益率為0.286%,年化收益率達(dá)14.87%。

(二)風(fēng)險(xiǎn)提示

若行情未如我們預(yù)期的那樣維持小幅波動(dòng),而是出現(xiàn)單邊行情,投資者需時(shí)刻留意策略頭寸的盈虧情況,并及時(shí)止損。

 

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