投資要點：

l  銀行間固息國債利率曲線漲跌互現(xiàn)，其中1年固息期國債利率3.727%（+0.36BP），5年期4.016%（-0.45BP），10年期4.271%（+0.02BP)。信用債方面，3A企業(yè)債利率曲線整體上行。

l  期現(xiàn)價格方面，TF1409合約CTD券（140013.IB）收益率4.19%（+1.50BP），凈價99.020（-0.09）；期貨主力合約TF1409報收93.072（-0.11），漲幅-0.11%。以4.08%的資金成本計算，對應(yīng)TF1409理論價為93.235。

l  評論：近期私募債再次出現(xiàn)兌付風(fēng)險，下半年與明年將是該類債券兌付高峰。百城指數(shù)顯示房屋成交量升價降，其原因是正是流動性缺乏引起廠商降價的資金回籠行為，此前東部一些城市的局部投機性房產(chǎn)放松政策，但存量過多的以及流動性收緊等主要問題仍然未得到本質(zhì)解決，房地產(chǎn)真正企穩(wěn)需待棚戶區(qū)直購與央行松房貸政策的落實。外匯面，人民幣再回貶值趨勢，中美利差再回高位，利率曲線高位扁平，市場對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)顯示出較大擔(dān)憂，二次探底概率增加，屆時債市將重歸牛市。

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