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【50ETF期權(quán)周報】國海良時50ETF股票期權(quán)周報(2017-10-23)

發(fā)布日期:2017-10-23|
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瀏覽量:595來源:吳鎏承

 

現(xiàn)貨行情小幅上漲  隱含波動持續(xù)下降

                                                  ——上證50ETF期權(quán)周報(20171023                       

一、一周市場回顧

(一)現(xiàn)貨市場

上周,A股兩市小幅下跌。截止上周五,上證綜指收于3378.65點(diǎn),下跌11.88點(diǎn),跌幅為0.35%,深證成指收于11238.88點(diǎn),下跌160.22點(diǎn),跌幅為1.41%。

上周,50ETF現(xiàn)貨小幅上漲。截止上周五,上證50ETF收于2.790,上漲0.019,漲幅為0.69%。日均成交量為3.48億份,較前一周下降7.0%。

          圖1:上證50ETF收盤價及成交量歷史走勢圖

數(shù)據(jù)來源:WIND 

(二)期權(quán)市場

上周,50ETF期權(quán)總成交量為3200083張,日均成交量為640017張,較前一周上升11.3%。其中認(rèn)購期權(quán)成交量1959561張,認(rèn)沽期權(quán)成交量1240522張。單日最高成交量721237張(10月18日)。

          圖2:上證50ETF期權(quán)一周成交量統(tǒng)計圖

數(shù)據(jù)來源:上交所 

截止上周五,50ETF期權(quán)總持倉量為1577567張,其中認(rèn)購期權(quán)持倉量為838021張,認(rèn)沽期權(quán)持倉量為739546張。

          圖3:上證50ETF期權(quán)一周持倉量統(tǒng)計圖

數(shù)據(jù)來源:上交所 

上周,50ETF期權(quán)日成交量PCR(Put-Call Ratio即認(rèn)沽期權(quán)成交量比認(rèn)購期權(quán)成交量)周中小幅波動,走勢無明顯趨勢。                                                                                                                                                

          圖4:上證50ETF期權(quán)一周日成交量PCR走勢圖

數(shù)據(jù)來源:上交所 

 

二、波動率分析

(一)綜合隱含波動率

上周,上證50ETF期權(quán)的綜合隱含波動率周中仍呈下降趨勢。截止至上周五,綜合隱含波動率低于其20日移動均線。

          圖5:上證50ETF期權(quán)綜合隱含波動率一周走勢圖

數(shù)據(jù)來源:WIND 

          圖6:上證50ETF期權(quán)綜合隱含波動率歷史走勢圖

數(shù)據(jù)來源:WIND                                                            

從上證50ETF現(xiàn)貨四個周期(10日、20日、60日及120日)的歷史波動率與綜合隱含波動率的走勢來看,上周五,綜合隱含波動率高于10日、20日歷史波動率,低于60日、120日歷史波動率。

          圖7:上證50ETF歷史波動率與綜合隱含波動率歷史走勢圖

數(shù)據(jù)來源:WIND 

(二)iVX指數(shù)

上周,iVX指數(shù)在周中小幅波動。周中最高值為10.66(周二),最低值為10.26(周三)。

中國波指(iVX指數(shù))是由上海證券交易所發(fā)布,用于衡量上證50ETF未來30日的預(yù)期波動。

          圖8:iVX指數(shù)走勢圖

數(shù)據(jù)來源:上交所 

 

三、操作建議

(一)本周策略建議

上周,上證50ETF期權(quán)的綜合隱含波動率周中呈下降趨勢。截止至上周五,綜合隱含波動率低于其20日移動均線。從上證50ETF現(xiàn)貨四個周期(10日、20日、60日及120日)的歷史波動率與綜合隱含波動率的走勢來看,截止上周五,綜合隱含波動率高于10日、20日歷史波動率,低于60日、120日歷史波動率。

上周,50ETF現(xiàn)貨繼續(xù)小幅上漲,其成交量較前一周略有下降。上周,日成交量PCR周中小幅波動,無明顯趨勢,其整體水平較前一周略有上升。從近期現(xiàn)貨的走勢來看,投資者期待已久的新一輪的上漲得到了體現(xiàn),但同樣可以看出此輪上漲比較緩慢。從近期隱含波動率的走勢可以看出,隱含波動的下降趨勢已經(jīng)維持了一個多月,并且時隔5個月后再次降至10%以內(nèi),反映出市場看好未來現(xiàn)貨的走勢越來越平穩(wěn),大漲或大跌的可能性不大。

基于上述分析,投資者可考慮賣出寬跨式組合,即同時賣出當(dāng)月的虛值認(rèn)購期權(quán)和虛值認(rèn)沽期權(quán),在構(gòu)建此組合時,可盡量使組合Delta接近0,以避免標(biāo)的價格的大幅變化對策略的不利影響,同時可賺取期權(quán)時間價值。

以上周五收盤行情為例,組合為賣出11月行權(quán)價2.90的認(rèn)購期權(quán),同時賣出11月行權(quán)價2.70的認(rèn)沽期權(quán),這個賣出寬跨式組合的策略Delta為-0.0091,Gamma為-4.7452,Vega為-0.0034,Theta為0.1960。

截止上周五,行權(quán)價2.70的11月認(rèn)沽期權(quán)收盤價為50元/手,賣出1手該合約需繳納保證金約2500元。行權(quán)價2.90的11月認(rèn)購期權(quán)收盤價為64元/手,賣出1手該合約需繳納保證金約2310元。假設(shè)投資者構(gòu)建1手上述寬跨式組合,持倉水平為50%。在假定隱含波動率及標(biāo)的資產(chǎn)價格保持不變的前提下,該策略每日可賺取時間價值約5.37元/手,每周可賺取時間價值約37.59元/手。理論上,該策略周收益率為0.39%,年化收益率達(dá)20.32%。


(二)風(fēng)險提示

若出現(xiàn)單邊行情,投資者需時刻留意策略頭寸的盈虧情況,并及時止損。

 

聯(lián)系方式:

姓    名:吳鎏承

電子郵箱:wulc@ghlsqh.com.cn

地    址:上海市浦東新區(qū)浦東大道138號永華大廈6樓EF室

 

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