距離上個(gè)月我們做風(fēng)險(xiǎn)提示過去不到一周的時(shí)間，市場(chǎng)其實(shí)表現(xiàn)出來的這種回撤壓力是有預(yù)期的。

 

我們說有預(yù)期來自兩個(gè)方面：

 

1、成交量的萎縮，這個(gè)萎縮來自兩個(gè)層面，一個(gè)是打新凍結(jié)的資金繼續(xù)上升到萬億規(guī)模，一個(gè)是兩融目前處于嚴(yán)查階段，券商壓縮兩融，對(duì)于杠桿比率的調(diào)整，對(duì)于可沖抵保證金證券折算率的調(diào)低都是導(dǎo)致市場(chǎng)資金相對(duì)緊張的因素，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前兩融余額為1.78萬億，占到自由流通市值的8.1%，且4月份兩融日交易額3360億，占到市場(chǎng)交易額的18%，于此目前兩融品種在殺估值的時(shí)候，往往會(huì)呈現(xiàn)承接資金不足而短期出走資金壓倒性走勢(shì)。

 

2、市場(chǎng)開始對(duì)于各種印花稅以及政府提示風(fēng)險(xiǎn)的心理壓力開始呈現(xiàn)，特別是在個(gè)股均大幅上漲，且是短時(shí)間上漲的背景下對(duì)于場(chǎng)內(nèi)情緒肯定是要影響的，我們歸納于情緒波動(dòng)。

 

以上兩點(diǎn)導(dǎo)致我們看到以主板融資融券為主的前期基建板塊的大幅溢價(jià)在這個(gè)效應(yīng)下開始出現(xiàn)集體性殺跌，因?yàn)樗麄冃枰某薪淤Y金不足以在短期內(nèi)支撐籌碼套現(xiàn)需要。

 

就目前階段的風(fēng)險(xiǎn)，我們理解的一個(gè)是情緒波動(dòng)帶來的估值修復(fù)，一個(gè)是資金相對(duì)遞減造成的短期博弈天平失衡。

 

市場(chǎng)的牛市基調(diào)依舊存在：

 

1、我們說整個(gè)投資理財(cái)渠道相對(duì)有限的背景下，房地產(chǎn)雖然在一二線城市有反彈，但對(duì)于房地產(chǎn)投資的吸金效應(yīng)依舊是遞減的，這一點(diǎn)我們從包括目前已經(jīng)公布的全國(guó)商品房銷售數(shù)據(jù)量?jī)r(jià)齊跌的大背景可以理解。

 

2、我們依舊處在降息降準(zhǔn)周期，而且近期即將公布新一輪降息，市場(chǎng)上資金從銀行搬家的趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)。

 

3、政策基調(diào)的牛市，對(duì)于改革、轉(zhuǎn)型、以及新興產(chǎn)業(yè)的扶持態(tài)度我們認(rèn)為依舊是積極的，包括現(xiàn)在國(guó)稅總局公布對(duì)于新型業(yè)態(tài)不得統(tǒng)一組織納稅評(píng)估和檢查，說白了，類似電商，新興產(chǎn)業(yè)國(guó)家的態(tài)度是支持的，而對(duì)于今天公布的對(duì)于購(gòu)買商業(yè)保險(xiǎn)給予個(gè)稅優(yōu)惠則從另外一個(gè)層面鼓勵(lì)大眾利用各種渠道合理避稅，于此理財(cái)服務(wù)，健康保險(xiǎn)服務(wù)的利好今天其實(shí)有呈現(xiàn)，但被各種傳言和市場(chǎng)情緒影響了效益，包括我今天發(fā)了關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的主推貼，我們觀察整個(gè)板塊標(biāo)的包括中科金財(cái)，金證股份，信雅達(dá)、安碩信息依舊以漲停報(bào)收，而互聯(lián)網(wǎng)+題材依舊呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的狀態(tài)，雖然這些板塊從估值上確實(shí)有估值壓力，但市場(chǎng)對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)的追捧從這個(gè)層面理解還是在持續(xù)，所以我們依舊關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)+、智能制造、國(guó)企改革板塊的套利機(jī)會(huì)。

 

目前的股市好像總是這樣，一旦任何一個(gè)板塊起風(fēng)，就會(huì)短時(shí)間體現(xiàn)得淋漓盡致，一旦資金開始出走，人氣又會(huì)消散得很快，特別對(duì)于大象級(jí)別的主板標(biāo)的而言，籌碼出走和資金入場(chǎng)的時(shí)間錯(cuò)配造成的博弈失衡，是目前大幅回撤的重要原因。

 

綜上，我們依舊認(rèn)為目前暫未出現(xiàn)政策壓力倒致的行情屬性變化，僅僅只是因?yàn)閳?chǎng)內(nèi)資金博弈下的波動(dòng)。

 

應(yīng)對(duì)策略依舊是對(duì)于自己估值認(rèn)可的標(biāo)的，合理吸納，對(duì)于超預(yù)期的標(biāo)的，適度的收回資金平衡倉(cāng)位。

 

另外這個(gè)階段，降低杠桿，降低市值增值預(yù)期，整個(gè)市場(chǎng)博弈到了新增資金和存量資金的一個(gè)平衡點(diǎn)，但還不至于讓股市沒有行情，做自己懂的票，舍得給時(shí)間，不急不躁，牛市未終結(jié)，調(diào)整依舊是良性的自我修復(fù)。 

 

 

本文來源：雪球 （xueqiujinghua）