【以案說(shuō)法】第四期

投資者適當(dāng)性知多少

一、 案件還原

        原告夏某于2016年9月29日在被告某期貨公司處開(kāi)設(shè)期貨交易賬號(hào)。夏某于2016年9月27日風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)時(shí)在“您認(rèn)為自己能夠承受的最大損失為”問(wèn)題中選擇“C.30％－50％”，“您的投資經(jīng)驗(yàn)可以被概括為”問(wèn)題中選擇“A.非常豐富：我是一位非常有經(jīng)驗(yàn)的投資者，參與過(guò)權(quán)證、期貨或者創(chuàng)業(yè)板等高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的交易”。夏某于2016年9月27日通過(guò)網(wǎng)絡(luò)向某期貨公司申請(qǐng)開(kāi)戶，公司客服人員通過(guò)網(wǎng)絡(luò)視頻向夏某提問(wèn)“請(qǐng)問(wèn)夏先生您是否認(rèn)真閱讀并完全理解了《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》《客服須知》以及《期貨經(jīng)紀(jì)合同》的相關(guān)條款呢？”“交易的風(fēng)險(xiǎn)都知道了嗎”，夏某分別回答“閱讀了，也理解了”“知道了”。

        被告某期貨公司（甲方）與原告夏某（乙方）通過(guò)網(wǎng)絡(luò)簽訂《期貨經(jīng)紀(jì)合同》。合同約定乙方委托甲方按照乙方交易指令為乙方進(jìn)行期貨交易。甲方根據(jù)期貨交易規(guī)則執(zhí)行乙方交易指令，乙方應(yīng)當(dāng)對(duì)交易結(jié)果承擔(dān)全部責(zé)任。乙方申請(qǐng)實(shí)物交割，應(yīng)符合期貨交易所的相關(guān)規(guī)定。乙方申請(qǐng)實(shí)物交割的，應(yīng)當(dāng)在甲方規(guī)定的期限前向甲方提交足額的交割保證金或者有效的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單等期貨交易所要求的憑證或票據(jù)，并保證資金來(lái)源的合法性和憑證、票據(jù)的真實(shí)性。超過(guò)上述規(guī)定的期限，乙方未下達(dá)平倉(cāng)指令，也未向甲方提交足額的交割保證金、憑證或票據(jù)的，甲方有權(quán)在未通知乙方的情況下，對(duì)乙方的未平倉(cāng)合約進(jìn)行平倉(cāng)，由此產(chǎn)生的費(fèi)用和結(jié)果由乙方承擔(dān)。

        開(kāi)戶時(shí)，原告夏某在被告某期貨公司提供的《客戶須知》、《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》上簽名?！犊蛻繇氈份d明，客戶應(yīng)當(dāng)知曉從事期貨交易具有風(fēng)險(xiǎn)，全面評(píng)估自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、產(chǎn)品認(rèn)知能力、生理及心理承受能力等?！镀谪浗灰罪L(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》載明，客戶必須認(rèn)真閱讀并遵守期貨交易所和期貨公司的業(yè)務(wù)規(guī)則，如果客戶無(wú)法滿足期貨交易所和期貨公司業(yè)務(wù)規(guī)則的要求，客戶所持有的未平倉(cāng)合約將可能根據(jù)有關(guān)規(guī)則被強(qiáng)行平倉(cāng)，客戶必須承擔(dān)由此產(chǎn)生的后果。

        2017年4月28日，被告某期貨公司客服人員電話聯(lián)系原告夏某，告知其持有的案涉1705合約即將到期，如當(dāng)日不賣(mài)出，該合約將被強(qiáng)行平倉(cāng)。原告夏某遂于當(dāng)日自行將其持有的案涉玉米淀粉1705合約全部賣(mài)出。原告夏某在將其持有的案涉1705合約平倉(cāng)后，向法院提起訴訟。

        法院經(jīng)審查認(rèn)為，原告夏某關(guān)于被告某期貨公司應(yīng)于2017年4月24日之前告知其案涉期貨合約即將到期的主張并無(wú)法律依據(jù)。根據(jù)《大連商品交易所交割細(xì)則》第四條規(guī)定，個(gè)人客戶持倉(cāng)不得交割，自交割月份第一個(gè)交易日起，交易所對(duì)個(gè)人客戶交割月份合約的持倉(cāng)予以強(qiáng)行平倉(cāng)。原告夏某作為期貨投資者有義務(wù)主動(dòng)了解期貨交易的基本規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)持有賬戶的交易負(fù)責(zé)?！蹲C券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》第二十條、第二十四條就經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向普通投資者告知特別的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，告知內(nèi)容應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整等進(jìn)行了規(guī)定，被告某期貨公司已經(jīng)履行了期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)提示義務(wù)及告知義務(wù)。原告夏某未能認(rèn)真閱讀并遵守交易所和期貨公司的業(yè)務(wù)規(guī)則導(dǎo)致的損失應(yīng)當(dāng)由其自行承擔(dān)。

二、 案例評(píng)析

        投資者適當(dāng)性管理是現(xiàn)代金融服務(wù)的基本原則和要求，健全有效的適當(dāng)性制度，對(duì)于資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展具有十分重要的意義。證監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），圍繞評(píng)估投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、充分揭示風(fēng)險(xiǎn)、提出匹配意見(jiàn)等核心內(nèi)容，規(guī)范落實(shí)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的適當(dāng)性義務(wù)，保障投資者合法權(quán)益。

        根據(jù)《辦法》第二十條規(guī)定，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)向普通投資者銷售高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品或者提供相關(guān)服務(wù)，應(yīng)當(dāng)履行特別的注意義務(wù)，包括制定專門(mén)的工作程序，追加了解相關(guān)信息，告知特別的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，給予普通投資者更多的考慮時(shí)間，或者增加回訪頻次等。本案中，被告某期貨公司于2017年4月24日起已在其網(wǎng)站上對(duì)案涉合約即將到期進(jìn)行了多次提醒，客服人員于2017年4月28日通過(guò)電話告知原告夏某案涉合約即將到期，電話告知并非唯一的提示途徑，已屬于“給予普通投資者更多的考慮時(shí)間”的情形。綜上，法院認(rèn)為被告某期貨公司已及時(shí)進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示。

        在此提醒廣大中小投資者，期貨投資者分為普通投資者與專業(yè)投資者，專業(yè)投資者可直接購(gòu)買(mǎi)所有產(chǎn)品或服務(wù)，不需要進(jìn)行適當(dāng)性測(cè)評(píng)。普通投資者向期貨公司購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品或服務(wù)時(shí)，需要提供真實(shí)有效的信息，填寫(xiě)風(fēng)險(xiǎn)承受能力調(diào)查問(wèn)卷。經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)根據(jù)了解的投資者信息，結(jié)合問(wèn)卷評(píng)估結(jié)果，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行綜合評(píng)估。當(dāng)投資者信息發(fā)生變更影響適當(dāng)性評(píng)級(jí)，需及時(shí)聯(lián)系期貨公司進(jìn)行辦理。

        同時(shí)提醒各期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，應(yīng)積極承擔(dān)“告知說(shuō)明義務(wù)”和“風(fēng)險(xiǎn)揭示義務(wù)”，確保推薦的期貨產(chǎn)品或服務(wù)符合投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。當(dāng)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)與投資者風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)不匹配時(shí)，期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)以投資者能夠充分了解的方式向投資者說(shuō)明產(chǎn)品或服務(wù)的運(yùn)作方式，將最大損失風(fēng)險(xiǎn)以顯著、必要的方式作出特別說(shuō)明。

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    來(lái)源：中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)