近期全球各大機構監(jiān)測的數據顯示厄爾尼諾現象正在持續(xù)加強，毋庸置疑的是，厄爾尼諾卷土重來，大宗商品也面臨重新定價。未來我們重點關注：

 

一、厄爾尼諾現象已成，關注強度 --“超級厄爾尼諾”，堪比1997至1998年？

 

關于厄爾尼諾的前世今生在系列報告1-- “聚焦厄爾尼諾”中已經有了詳盡的介紹，在此不多贅言。簡單來說，厄爾尼諾指的是太平洋赤道海域海水大面積異常升溫的現象。美國國家海洋和大氣管理局 （NOAA）在5月26日的報告中表明：厄爾尼諾已經形成，有80%-90%的幾率將貫穿北半球的夏天，持續(xù)到今年年底的幾率預計超過80%。

 

厄爾尼諾現象已成既定事實，強度如何成為下一觀察點。澳大利亞國家氣象局稱，5個NINO指標平均值全部超過閥值1度，這是自上一次1997-98年強烈厄爾尼諾現象首次出現同樣走勢。當年為有記錄以來的最強厄爾尼諾。美國的氣候模型分析也顯示，這次厄爾尼諾的強度可能堪比1997年至1998年的那輪厄爾尼諾。但畢竟目前還處厄爾尼諾現象的形成期，后續(xù)強度還需觀察，不同強度的厄爾尼諾對于商品供需以及價格的影響也應區(qū)別對待，這也是后續(xù)跟蹤報告的焦點。

 

二、厄爾尼諾將會對哪些區(qū)域以及交易品種產生影響？

 

厄爾尼諾引發(fā)的暴風雪、洪水、干旱、 高溫、酷暑、低溫等多種自然災害直接危害到農業(yè)、林業(yè)、畜牧業(yè)、漁業(yè)、交通運輸業(yè)等領域。從厄爾尼諾發(fā)生歷史可以看出，厄爾尼諾始發(fā)時間以5-8月份居多，持續(xù)時間5-19個月不等，一般為一年時間左右。

 

結合交易品種來看，我們所關注的厄爾尼諾主要影響的區(qū)域與國家有：東南亞、澳大利亞、美國、南美、印度、中國。從降雨情況來看，一般會導致東南亞干旱、澳大 利亞干旱、印度干旱、巴西（北部少雨，中南部降雨過多）、中國（北旱南澇）。從氣溫來看，在冬天將導致中國東南地區(qū)、美國南部、印度、東南亞、澳大利亞南 部和巴西南部氣溫偏高，東南亞和非洲南部干旱高溫。夏天導致印度、東南亞、澳大利亞和中美洲干旱，巴西中南部高溫。

具體來看：

1.東南亞地區(qū)，天氣將會異常炎熱，特別是印度和印尼。----橡膠、棕櫚

2.美國將更加潮濕。美國南部降水量可能猛增。--大豆、玉米

3. 南美洲，巴西中北部地區(qū)降水減少，但阿根廷和巴西南部地區(qū)降水則會增加。厄瓜多爾、秘魯等國家，每到厄爾尼諾年，從10 月到來年3 月便會出現一股沿海岸南移的暖流，使表層海水溫度明顯升高。而此股暖流將會對秘魯漁場造成影響，漁場內性喜冷水的魚類會大量死亡，漁業(yè)產量將大受影響。 --大豆、玉米、可可、咖啡、白糖、魚粉

4.澳大利亞降雨量將驟減。--小麥

5.中國，厄爾尼諾會使雨帶南移，導致北旱南澇，北方地區(qū)有可能出現極端高溫、東北冷夏，低溫冷害、次生災害--病蟲害等。--大豆、玉米

三、受影響品種下一步價格如何演繹？

 

在系列報告1中我們對于歷史上不同強度厄爾尼諾現象一旦形成對相關商品供需以及價格的影響已經進行了系統(tǒng)詳盡的分析。當厄爾尼諾真正來臨的時候，我們的觀點也已經部分得到了驗證。短期厄爾尼諾確實對多數商品特別是諸如棕櫚油、白糖這樣的品種產生助漲效果，然而本次厄爾尼諾的持續(xù)性以及強度仍需時間檢驗，我們 仍需聚焦各品種主要矛盾。

 

1、棕櫚油、天膠

 

棕櫚油

 

目前全球85%以上的棕櫚產量來自與印尼及馬來西亞，厄爾尼諾發(fā)生會導致東南亞氣溫偏高、干旱。但棕櫚樹生長一般喜歡溫潤濕潤多雨地區(qū)，厄爾尼諾天氣將使得棕櫚油產量下降。在馬來西亞棕油庫存處于逆季節(jié)性高位同時豆類庫存消費比持續(xù)增加的背景下，油脂板塊近期的上漲應歸功于厄爾尼諾現象的炒作。從供需來看，盡管我國棕油庫存累計速度慢于豆油，但下半年馬來和印尼庫存累積，生物柴油生產利潤未有大幅好轉，再考慮到臨池豆油供求寬松，棕櫚油仍缺乏單邊上漲的驅動 因素。此外，厄爾尼諾對棕櫚產量的影響具有時滯性，歷史數據統(tǒng)計也顯示，當厄爾尼諾發(fā)生時，棕櫚油價格會在次年夏季有上漲趨勢，因此對于棕櫚油價格的炒作不宜過分樂觀。

 

天然橡膠

 

對于天膠而言，歷史數據顯示2004和2006年兩次較弱的厄爾尼諾對橡膠的單產影響并不顯著，但發(fā)生在2009年7月至2010年4月的較強厄爾尼諾導致 印尼橡膠單產顯著下降9.4%，年產量同比下降11.3%至244萬噸；對泰國橡膠單產的影響并不顯著，近年來泰國國內橡膠數據出現的滯后和變化較大的現象主要與當局出于保護產業(yè)的考慮有關。2009年日膠指數大幅上漲100.42%至272.7日圓/千克，除了印尼減產的因素外，主要與當年泰國、印尼和 馬來西亞三國組成的橡膠委員會實施出口減少計劃有關，另外此次厄爾尼諾現象發(fā)生期間，月度產量依然遵循自身停開割的季節(jié)性變化規(guī)律，同比增幅并未有明顯異動，且價格漲幅與歷史年份相比無異，可見此次價格暴漲并非主要由厄爾尼諾引起。由于2005-2008年集中種植的橡膠樹開始割膠，加之作為全球第一大天膠消費國的中國經濟低位徘徊，汽車尤其是重卡的需求增速將明顯放緩；基本面偏弱導致天膠市場持續(xù)低迷，厄爾尼諾可能發(fā)生的聲音無疑給多頭資金炒作帶來了很好的題材，但從以上的分析來看，若厄爾尼諾現象強度表現一般的話，要提振市場仍需其他利多因素的配合。 

 

當前天膠基本面變化不大。供應上，新膠供應將逐步增加，割膠積極性尚未有明顯好轉；需求端，下游中大型輪胎廠整體開工情況良好，對原料多保持按需采購進度，且整體成品庫存多在中低位，以銷定產為主，銷售壓力不大。近期合成膠價格不斷下行，現貨價格窄幅整理。我們認為，短期厄爾尼諾炒作疊加保稅區(qū)庫存下降的利多，支撐滬膠強勢上行，但主產國或會選擇在新膠即將大量上市前的相對高位拋出庫存，屆時將拖累價格繼續(xù)反彈。

 

2、白糖

 

白糖身處厄爾尼諾炒作的第二梯隊。由于厄爾尼諾會影響巴西、印度和泰國等糖主產國的天氣，因此會顯著影響全球主產國的產量。由于甘蔗是多年生作物，天氣的變 化會影響宿根蔗的出糖率，和新植蔗的播種。厄爾尼諾的發(fā)生會導致東南亞地區(qū)、印度和澳大利亞北部、巴西東北部發(fā)生干旱，巴西中南部降水增加。因此在厄爾尼諾發(fā)生年，印度、巴西東北部產糖區(qū)受干旱影響下一榨季甘蔗種植；同時導致巴西中南部降水增多，影響當年生甘蔗出糖率。

 

但目前來看，內外糖市繼續(xù)呈現走勢分化的局面，國際原糖價格持續(xù)低迷，隨著巴西中南部地區(qū)陸續(xù)步入壓榨高峰、加之印度食糖產量超預期增產、泰國食糖產量高于早期預估等因素，國際糖的供應壓力和庫存壓力仍大；國內糖市雖已現調頭態(tài)勢，工業(yè)庫存低位以及現貨價挺限制下行空間，但市場仍缺實質利好，加之進口量集中，向上驅動仍顯匱乏。未來看，若厄爾尼諾強度增加，國際糖價或受益題材出現好轉，繼而對國內糖價亦產生聯動效應，而國內糖市若盼趨勢性行情，除有賴外圍 外，恐需等待9月榨季末前后，減產、天氣等利多題材發(fā)酵。

3、大豆、玉米

 

厄爾尼諾對于南美巴西和阿根廷的影響區(qū)域和影響效果有所不同。巴西中北部地區(qū)由于厄爾尼諾發(fā)生會使得該地區(qū)降水減少，但阿根廷和巴西南部地區(qū)降水則會增加。從兩國大豆種植區(qū)域來看，巴西中北部并不是該國大豆主產區(qū)，降水減少帶來的影響則相對較小。阿根廷和巴西南部地區(qū)則是大豆的主要生產區(qū)域，降水偏多則對大 豆生長更為有利，有利于增加大豆產量。厄爾尼諾發(fā)生將給美國帶來更多的降水，尤其美國南部的降水將會偏多。但美國大豆、玉米生產區(qū)域主要集中在中部地區(qū)， 從影響區(qū)域上看，厄爾尼諾發(fā)生對美國主產區(qū)的影響不明顯。目前全球大豆、玉米的供給寬松格局仍是市場主要矛盾，熊市格局難改。厄爾尼諾對于這兩種作物的影 響一是關注強度（降水過猶不及值得擔憂）一是關注厄爾尼諾峰值產生時間。一旦產量受損，或帶動整個油脂油料以及谷物板塊。

 

4、其他

 

除了農產品，厄爾尼諾也可能波及其他大宗商品，例如鐵礦石、銅的運輸，房地產開工率下降對鋼材需求的影響等（附：厄爾尼諾對鋼材的影響體現在：1.厄爾尼諾會使我國雨帶南移，導致北旱南澇，北方地區(qū)有可能出現極端高溫，高溫及降雨天氣增多，將使得工地開工明顯受阻，抑制對鋼材的消費需求。2.厄爾尼諾冬季已形 成暖冬，北方冬季施工時間或變長）。

注:

所有分析與結論僅供參考，請投資者務必謹慎選擇！

 

 

（文章來源：期貨日報）