期貨可以分為2大類，一類是商品期貨，另一類就是金融期貨。國內(nèi)上市的金融期貨主要指的是中國金融期貨交易所的股指期貨（IF、IC、IH、IM）和國債期貨（2年期/5年期/10年期國債期貨）。那么在利用金融期貨對所持有的金融資產(chǎn)進(jìn)行套期保值時(shí)，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)有哪些呢？

（一）基差風(fēng)險(xiǎn)

　　基差，是指市場上的金融資產(chǎn)的走勢與期貨市場上對應(yīng)標(biāo)的指數(shù)期貨的近期合約的價(jià)格之差，即：基差=現(xiàn)貨價(jià)格－期貨價(jià)格。

　　在套期保值交易中，如果現(xiàn)貨市場和期貨市場價(jià)格變動(dòng)的幅度完全一致，那么無論是進(jìn)行買入套期保值還是賣出套期保值，都能夠使兩個(gè)市場的盈虧抵消。但在實(shí)際操作中，兩個(gè)市場變動(dòng)的趨勢雖然相同，但幅度不一定一模一樣。

　　以股指期貨套期保值為例。由于股指期貨采取現(xiàn)金交割，交割結(jié)算價(jià)是以標(biāo)的指數(shù)最后兩小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)計(jì)算得來的，合約到期時(shí)期貨價(jià)格會(huì)強(qiáng)制收斂于現(xiàn)貨指數(shù)。也就是說，股指期貨到期時(shí)，基差接近于0。而在合約到期之前，雖然現(xiàn)貨指數(shù)與近月合約期價(jià)點(diǎn)數(shù)之間的基差隨著時(shí)間的推移呈逐步縮小的趨勢，而在某一時(shí)刻的基差變動(dòng)是無規(guī)律的。如果保值期與期貨合約到期日不一致，在這種情況下，套保盈虧不一定能完全相抵消，可能出現(xiàn)凈贏利和凈虧損的情況，也就是說，基差的變化會(huì)影響投資者套期保值的效果。從這個(gè)角度來說，套保也是有風(fēng)險(xiǎn)的，即存在基差風(fēng)險(xiǎn)。因此，在實(shí)際套期保值時(shí)，應(yīng)當(dāng)盡量使保值期與期貨合約到期日保持一致或接近。一般來說，選擇期貨合約應(yīng)當(dāng)選在保值期之后的那個(gè)最近交割月份合約。

（二）保證金管理風(fēng)險(xiǎn)

　　期貨交易實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，因此在期貨頭寸出現(xiàn)虧損時(shí)，投資者可能被要求將保證金補(bǔ)足到規(guī)定的水平。如果投資者資金周轉(zhuǎn)不足，可能無法及時(shí)補(bǔ)足保證金而被強(qiáng)制平倉，套期保值策略就此落空。所以，投資者應(yīng)對期貨的保證金變動(dòng)有充分預(yù)估，準(zhǔn)備好適量后備資金。

（三）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)敞口

       從上面的套保案例中發(fā)現(xiàn)，因期貨合約交易必須是1手的整數(shù)倍，有時(shí)金融資產(chǎn)組合市值和期貨合約價(jià)值不能完全匹配，而且由于期貨交割的時(shí)間是相對固定的，這與投資者需要套保的時(shí)間段也不一定恰好匹配，這就存在少量的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)敞口，也就是說沒有辦法做到使股票組合能100%被套保。

（本內(nèi)容轉(zhuǎn)自中期協(xié)官微）