FOMC聲明稱，近期全球經(jīng)濟(jì)和金融局勢(shì)可能在一定程度上限制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，可能會(huì)給短期通脹率造成進(jìn)一步的下行壓力，經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)仍然接近平衡狀態(tài)，但密切關(guān)注海外局勢(shì)的演變。

 

美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在周四FOMC之后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，仍然預(yù)計(jì)年底前加息。10月份仍然有行動(dòng)的可能，美聯(lián)儲(chǔ)必要情況下可以召開特別記者會(huì)。對(duì)于海外局勢(shì)，耶倫表示，美聯(lián)儲(chǔ)主要聚焦中國(guó)和其他新興市場(chǎng)，并強(qiáng)調(diào)了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)和決策能力的擔(dān)憂。

 

 

 

本年度還將有兩次FOMC會(huì)議，將分別于10月27-28日，以及12月15-16日舉行。

 

三個(gè)理由致使美聯(lián)儲(chǔ)不加息

 

1、聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率期貨隱含的9月加息概率已從一個(gè)月前的45%降至25%。如果9月加息，那很可能給市場(chǎng)造成很大動(dòng)蕩(超市場(chǎng)預(yù)期)，這與美聯(lián)儲(chǔ)加強(qiáng)市場(chǎng)溝通、減少市場(chǎng)波動(dòng)的行事風(fēng)格相悖。

 

2、通脹仍舊低于2%的目標(biāo)。目前總CPI和PCE價(jià)格指數(shù)同比增速都只有0.3%左右；核心PCE價(jià)格指數(shù)同比增速只有1.3%，核心CPI雖有1.8%，但并無(wú)顯著上行風(fēng)險(xiǎn)。在低通脹的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)并不急于在這一兩個(gè)月的時(shí)間里加息。

 

3、近期市場(chǎng)的動(dòng)蕩增加了更多不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)副主席Fischer和紐約聯(lián)儲(chǔ)主席Dudley在八月底都提到的，需要進(jìn)一步觀察近期全球市場(chǎng)動(dòng)蕩對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。

 

 

這次不加息，要等到什么時(shí)候

 

目前，美股市場(chǎng)跟隨全球股市，波動(dòng)性突然爆發(fā)，大起大落逐漸成為常態(tài)。安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問埃利安指出，金融市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了“過(guò)山車”狀態(tài)，而且更重要的是，這種波動(dòng)性很可能還將持續(xù)相當(dāng)一段時(shí)間。

 

這是美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)倒數(shù)第三次議息會(huì)議，在此之后，10月和12月還各有一次。德意志銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家JoeLaVorgna表示，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上已在今年春天時(shí)錯(cuò)過(guò)了加息的最佳時(shí)機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)官員將會(huì)利用未來(lái)一個(gè)月檢查美國(guó)及全球股市動(dòng)蕩對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)際影響。如果美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)表現(xiàn)出回暖跡象，他們完全有可能在10月實(shí)施加息。

 

而高盛則認(rèn)為，最近股市的拋售、公司借債成本的增加和美元走強(qiáng)造成了金融環(huán)境的緊張，這已經(jīng)大致相當(dāng)于美聯(lián)儲(chǔ)三次上調(diào)利率25個(gè)基點(diǎn)，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)至少在12月以前都不會(huì)加息。

 

 

美聯(lián)儲(chǔ)為何能玩轉(zhuǎn)A股？

 

有研究者指出，A股大牛市一般在美國(guó)進(jìn)入加息周期1-2年后發(fā)生。美聯(lián)儲(chǔ)為何能玩轉(zhuǎn)A股？

 

美聯(lián)儲(chǔ)遠(yuǎn)在大洋彼岸的美聯(lián)儲(chǔ)，為何能影響到A股走勢(shì)？其中原因不外乎美聯(lián)儲(chǔ)加息將加速美元升值，從而影響人民幣兌美元匯率；而人民幣匯率的變化往往影響熱錢的流向，從而影響中國(guó)央行的政策選擇和我國(guó)A股市場(chǎng)走勢(shì)。

 

從歷史上看，人民幣升值期間，美國(guó)加息往往是意味著A股牛市的開始。例如在2004-2006年期間，美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱而連續(xù)加息14次，緊縮性的貨幣政策抑制了熱錢的流入，國(guó)內(nèi)較低的通脹也為央行放松貨幣提供了空間，在此情況下A股有了走牛的政策基礎(chǔ)。此時(shí)對(duì)應(yīng)的正是人民幣兌美元匯率第一次“快速升值”的階段。（資料來(lái)自陳同輝《人民幣脫鉤美元開始》）

 

而在2014年年底美聯(lián)儲(chǔ)退出QE，熱錢持續(xù)流入的局面發(fā)生變化，中國(guó)國(guó)內(nèi)的通脹壓力開始緩解，2014年11月22日央行重啟降息周期，在央行放松的貨幣政策驅(qū)動(dòng)下，A股隨后在2014年年底至15年上半年出現(xiàn)了大幅上漲的牛市行情。

 

不過(guò)，進(jìn)入2015年下半年，累計(jì)的經(jīng)濟(jì)下行壓力已經(jīng)改寫了人民幣匯率的均衡價(jià)位，人民幣貶值預(yù)期則改寫了此前十余年間人民幣升值期間“美國(guó)加息+中國(guó)央行寬松=A股牛市”的既定公式。就算我國(guó)央行已經(jīng)多次降準(zhǔn)降息，但現(xiàn)在的美元加息已成資本流出集結(jié)號(hào)，讓包括中國(guó)在內(nèi)的全球新興市場(chǎng)為之震撼。

 

 

加息周期對(duì)大宗商品市場(chǎng)的影響

 

工業(yè)品強(qiáng)于貴金屬？市場(chǎng)普遍看衰的大宗商品，其實(shí)在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期中，表現(xiàn)也并不疲軟。歷次美聯(lián)儲(chǔ)加息周期當(dāng)中，工業(yè)品銅、鋅、原油價(jià)格全部上漲。不過(guò)，貴金屬價(jià)格則明顯受到美聯(lián)儲(chǔ)加息的抑制。在四次加息周期當(dāng)中，僅在2004-2006年大宗商品超級(jí)牛市周期中黃金價(jià)格上漲，其他幾個(gè)周期當(dāng)中金銀價(jià)格全部下跌或者持平。

 

對(duì)于大宗商品而言，本次美聯(lián)儲(chǔ)加息周期和以往最大的不同在于，當(dāng)前全球大宗商品的主要需求國(guó)是中國(guó)，全球大宗商品需求的主導(dǎo)權(quán)第一次轉(zhuǎn)移至主要儲(chǔ)備貨幣國(guó)美國(guó)、歐洲及日本之外，特別是美國(guó)占當(dāng)前大宗商品需求的比重已經(jīng)大大減少。之前發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的需求可以代表全球的需求，但當(dāng)前主要看中國(guó)的臉色。

 

從過(guò)往歷史看，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期當(dāng)中工業(yè)品強(qiáng)于貴金屬，而目前這一邏輯可能依然有效，因當(dāng)前中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入增長(zhǎng)的底部區(qū)間，而歐美經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于復(fù)蘇周期的右側(cè)，工業(yè)品最困難的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。

 

一旦美聯(lián)儲(chǔ)加息可能對(duì)全球市場(chǎng)產(chǎn)生的主要影響：

 

1、新興市場(chǎng)在劫難逃

 

依賴海外資本彌補(bǔ)其經(jīng)常項(xiàng)目赤字的發(fā)展中國(guó)家可能會(huì)因此面臨麻煩，因?yàn)槊绹?guó)利率的上升或?qū)е沦Y本外流及外債負(fù)擔(dān)加重。摩根士丹利在上個(gè)月的一份研究報(bào)告中將巴西、印尼、南非和土耳其列作最易受到美聯(lián)儲(chǔ)加息沖擊的國(guó)家。瑞銀將烏克蘭、埃及也列入了最易受到?jīng)_擊的經(jīng)濟(jì)體。

2、人民幣無(wú)虞

 

對(duì)人民幣造成的負(fù)面影響已經(jīng)納入到了中國(guó)央行展望當(dāng)中。央行8月12日表示，加息不會(huì)導(dǎo)致人民幣大幅貶值。三菱東京日聯(lián)銀行表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息將消除人民幣面臨的一大不確定因素，或有助于穩(wěn)定人民幣匯率。反過(guò)來(lái)，人民幣穩(wěn)定了，匯市干預(yù)的必要性就小了，中國(guó)貨幣市場(chǎng)利率的穩(wěn)定便也隨之可以實(shí)現(xiàn)。

3、短期美債劇烈震蕩

 

投資者今年投入安朔1-3年期美國(guó)國(guó)債ETF的資金多于所有其他上市交易的債券基金。周二，兩年期美國(guó)國(guó)債價(jià)格大幅下挫，收益率飚創(chuàng)2011年以來(lái)的最高水平。如果人民一致認(rèn)為會(huì)隨美聯(lián)儲(chǔ)加息而走高的美元不升反降，則國(guó)際投資者的大量拋售將會(huì)進(jìn)一步加大短期國(guó)債的跌幅。

4、金價(jià)短期受挫

 

在加息當(dāng)月或之后的幾周，黃金可能會(huì)受到非常短期的負(fù)面影響。然而，一旦不再受到加息影響，那么隨著基本面的改善，金價(jià)到今年年底有望升至每盎司1200美元，到明年將升至1400美元。

 

 

(轉(zhuǎn)自期貨日?qǐng)?bào))