轉(zhuǎn)自：私油會

　　導讀

　　美豆在12月7日在沒有任何預兆的情況下猛然拉升兩天，直逼900美分沿線，正當大家普遍處于迷惑狀態(tài)的時候，持續(xù)干旱可能影響最大主產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州的產(chǎn)量，機構(gòu)紛紛下調(diào)先期樂觀預期的1億噸產(chǎn)量，如果干旱持續(xù)，巴西最大的幾個主產(chǎn)州開始未來產(chǎn)量將受到不可逆轉(zhuǎn)的影響，但隨著巴西干旱地區(qū)及時的降雨緩解旱情，美豆開始了連續(xù)的回調(diào)，又重新直逼850美分沿線。因此借著圣誕節(jié)CBOT休市的時機，我們將梳理此次美豆反彈的時間軸以及背后的原因供大家參考。

　　巴西大豆主產(chǎn)區(qū)概況

　　巴西地區(qū)的種植情況比美國的更加復雜，加上資料較為有限，大多數(shù)人對巴西大豆的產(chǎn)區(qū)狀況仍較模糊，因此借著這次巴西天氣炒作特意做了一次梳理供大家參考。

　　巴西目前的的大豆種植主要分為以下3個，包括了巴西的南部和東南部地區(qū)，巴西的中西部地區(qū)以及巴西的北部和東北部地區(qū)。詳細的產(chǎn)區(qū)氣候和產(chǎn)量占比如表所示。

　　第一個主產(chǎn)區(qū)是巴西南部和東南部產(chǎn)區(qū)，此地屬于潮濕的亞熱帶氣候，氣候適宜大豆的生長加上土壤肥力較好，南部和東南部產(chǎn)區(qū)一直是巴西大豆的傳統(tǒng)重要產(chǎn)地，主產(chǎn)州包括了巴拉那州、圣卡塔琳娜州、南里奧格蘭德州、米納斯吉拉斯州以及圣保羅州等州。

　　另一個主產(chǎn)區(qū)是巴西的中西部產(chǎn)區(qū)。由于該區(qū)域主要為稀樹熱帶草原，開荒較為方便，因此為巴西目前種植面積上升的主要地區(qū)，但草原土壤為強酸性且蓄肥能力較差， 所以單產(chǎn)的表現(xiàn)一直不進入人意。主要包括馬托格羅索州、南馬托格羅索州以及戈亞斯州等。在巴西政府允許按照配額開荒種田之后，由于大豆的種植效益較好，導致巴西中西部地區(qū)大豆種植面積迅速增加，產(chǎn)量也逐漸超過南部和東南部主產(chǎn)區(qū)， 成為巴西重要的大豆種植地區(qū)，該區(qū)域種植面積和產(chǎn)量均占巴西的45% 左右， 并且由于開荒，主要以大型的機械收割農(nóng)場為主。圖中畫圈的區(qū)域就是巴西的中西部主產(chǎn)區(qū)，我們從圖中可以看出巴西大豆種植主要的增長集中在中西部地區(qū)，因此后期巴西大豆面積增加與否需要密切關(guān)注巴西政府對于開荒擴田政策是否會加以限制，進而影響巴西大豆后期的產(chǎn)量增長。

　　第三個主要的種植區(qū)域是巴西的北部和東北部地區(qū)，這些地區(qū)的主產(chǎn)州主要包括郎多尼亞州、帕拉州、托坎廷斯州、馬拉尼昂州、皮奧伊州以及巴伊亞州，大豆種植面積大約只占巴西大豆種植面積的7.5% ， 產(chǎn)量只占2.5% ，加上種植較為分散，因此北部和東北部產(chǎn)區(qū)不是巴西大豆產(chǎn)量研究的重點。

　　如果將各州的產(chǎn)量細分出來，我們可以發(fā)現(xiàn)巴西大豆生產(chǎn)的前五大州占到巴西大豆總產(chǎn)量的78%，這些州是馬托格羅索州、巴拉那州、里奧格蘭德州、戈亞斯州以及南馬托格羅索州。他們對巴西大豆的產(chǎn)量起著舉足輕重的作用。因此將關(guān)注的重點集中在這五個主產(chǎn)州足以能夠覆蓋巴西大豆生產(chǎn)的主要情況，而這回CBOT大豆的天氣炒作也是從這五個州開始的。

　　圣誕節(jié)前CBOT多頭大偷襲，突然鉆出來的巴西天氣炒作

　　正讓我們先回顧下這次典型的天氣炒作的過程，美豆在生柴法案炒作結(jié)束后開始連續(xù)收陰，并在12月16日盤中創(chuàng)下了11月24日以來的新低856美分，就當市場認為美豆將連續(xù)下跌并最終擊穿850美分支撐時，盤尾的猛然拉起至864美分，開始了這一波美豆炒作巴西大豆天氣的序幕。

　　巴西在16號之前，中西部地區(qū)和南部的部分地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)了高溫干旱的勢頭，但是市場并沒有理會這些勢頭，畢竟高溫在南美地區(qū)較為正常，但隨著高溫天氣區(qū)域的擴大，市場開始有了零星巴西天氣可能影響的消息，直到16號美豆接近850美分處時，南美產(chǎn)區(qū)的照片讓市場一下點燃了做多的熱情。

　　針對巴西產(chǎn)區(qū)不斷出現(xiàn)了大面積豆田因為干旱而萎縮的圖片放在網(wǎng)上，美豆開始了接連兩天的大幅攀升，12月17日和18日兩天，美豆兩天漲幅接近4.5%，美豆再次逼近前期900美分關(guān)口，市場上的各大分析機構(gòu)也在紛紛下調(diào)巴西的大豆201516的產(chǎn)量，有的機構(gòu)開始分析干旱最終將影響巴西200—400萬噸的產(chǎn)量。

　　就在市場認為美豆能一鼓作氣漲到950美分時，天氣預報顯示巴西圣誕節(jié)前有較大的降雨，市場開始節(jié)前的緩慢回調(diào)。紫圈處的降雨帶開始緩慢向巴西南部和中西部主產(chǎn)區(qū)移動，先前干旱較為嚴重的南馬托格羅索州土壤墑情將有明顯改善。

　　與此同時，巴西南部的高溫天氣也在降水的帶動下出現(xiàn)了明顯的減少，紫圈處的高溫區(qū)域變化顯示了這場降雨的威力，上圖為12月22日時南美地區(qū)的溫度圖，下圖為降雨后南美地區(qū)的溫度圖，巴西南部產(chǎn)區(qū)基本走出了干旱的陰影。

　　而從下圖的巴西降雨往年對比圖中可以看出，南馬托格羅索州已經(jīng)基本達到去年同期75%的降雨水平，而與最大主產(chǎn)州馬托格羅索州和巴拉那州的降雨水平達到或者超過了正常年份的水平，土壤的墑情仍然是較好的，馬托格羅索的照片也顯示當前巴西最大主產(chǎn)州的走勢依然良好，市場對于巴西產(chǎn)量巨幅下降的擔心基本結(jié)束，因此，就像我們對于這波天氣炒作開始做的預測一樣，巴西大豆產(chǎn)量大幅下降的的可能性較低。而只有出現(xiàn)災難性天氣，巴西大豆的總產(chǎn)量才會低于9600萬噸的去年同期水平，而目前來看巴西出現(xiàn)災難性天氣的幾率幾乎不存在，市場對于天氣的炒作來得快，去的也會快。

    巴西天氣與產(chǎn)量的關(guān)系

　　今我們統(tǒng)計了1930年以來的巴西降雨記錄，我們可以發(fā)現(xiàn)巴西在每年的12月至次年的3月份降雨處于逐漸增加的水平，而自3月份之后，巴西的降雨逐漸降低直到12月重新開始增加，而雨水的增加期也正好和巴西大豆的生長時期不謀而合。因此如果排去掉由于農(nóng)業(yè)技術(shù)進步而產(chǎn)生的自然增長率，那么低于平均增長的年份就可能與巴西地區(qū)大豆生長月份的降雨相掛鉤。

　　在排除掉技術(shù)進步的因素后進行新的單產(chǎn)擬合，我們發(fā)現(xiàn)明顯有幾個低于平均值的單產(chǎn)的點，在收集了NOAA的旱年和澇年記錄之后，我們可以發(fā)現(xiàn)幾個低產(chǎn)的年份1977年，1979年，1987年以及1991年均是澇年，但都不是旱年，相反旱年卻有幾個高產(chǎn)年份，因此短期的干旱對于巴西大豆的單產(chǎn)影響從歷史數(shù)據(jù)來看仍然是有限的，因此我們需要關(guān)注的是后期巴西政府對于開荒政策的限制以及拉尼娜年份巴西降雨過多可能對大豆產(chǎn)量產(chǎn)生的影響。

    市場關(guān)于巴西后期產(chǎn)量的預測

　　市場上的各家機構(gòu)對于巴西的產(chǎn)量的后期看法有很多，有很多觀點甚至相互矛盾，我們在此挑出一些有代表性的看法供大家參考。

　?。ㄒ唬└Ｋ雇ü荆‵CStone）把2015/16年度巴西大豆產(chǎn)量預測數(shù)據(jù)從1.004億噸下調(diào)到9880萬噸，因為11月份中西部以及東部地區(qū)（比哈亞州、皮奧伊州、托坎廷斯州和馬拉尼昂州，即MATopiBA地區(qū)）天氣干燥。

　?。ǘ└Ｋ雇ü痉治鰩烴atalia Orlovicin稱，雖然馬托格羅索州和戈亞斯州的大豆單產(chǎn)潛力沒有受到威脅，但是最大的威脅在Matopiba地區(qū)。雖然中西部的降雨量通常遠遠超過需求，降雨量低于平均水平并不一定會造成災難，但是Matopiba地區(qū)并未出現(xiàn)過量降雨，眼下急需降雨。另外一家分析機構(gòu)Celeres把大豆產(chǎn)量預測數(shù)據(jù)從9890萬噸上調(diào)至1.018億噸，因為播種面積高于預期。Celeres把大豆播種面積預測數(shù)據(jù)上調(diào)50萬英畝，為8160萬英畝，因為農(nóng)戶把頭季玉米耕地改種上大豆。不過這仍低于福斯通公司的預測。由于巴西雷亞爾貶值，使得大豆比夏季玉米更有吸引力，促使農(nóng)戶選擇種植大豆。雖然中西部和Matopiba地區(qū)存在一些問題，但是Celeres選擇不顯著改變單產(chǎn)數(shù)據(jù)。Celeres稱，越來越多的農(nóng)戶把夏季玉米耕地改種上大豆，這意味著也將有更多的農(nóng)戶種植二季玉米。

　?。ㄈ┺r(nóng)業(yè)專家邁克-科爾多涅博士發(fā)布報告稱，2015/16年度巴西大豆產(chǎn)量預測數(shù)據(jù)不變，仍為9900萬噸。巴西東北地區(qū)仍未完成大豆播種工作，一些豆田還需要重播。

　　（四）Somar Meteorologia農(nóng)學家和氣象學家Marco AntoniodosSantos稱，巴西2015/16年度大豆產(chǎn)量料低于政府機構(gòu)預估，因該國中部至西部和東北部地區(qū)缺乏降雨。他稱，巴西另一大豆主要產(chǎn)區(qū)--南部地區(qū)獲得過多降雨，也將損及產(chǎn)量。

　?。ㄎ澹ヾosSantos稱，巴西國家商品公司（Conab）預計巴西2015/16年度大豆產(chǎn)量為1.025億噸，但該預估料過高。巴西2015/16年度大豆播種基本完成，收割將在1月底開始。

　?。┲ゼ痈缱稍儥C構(gòu)AGR Brasil稱，2015/16年度巴西大豆產(chǎn)量預計為1.006億噸，略高于早先預測的1.005億噸。不過目前中西部地區(qū)的干燥天氣已經(jīng)導致大豆產(chǎn)量達到1.04億噸的機會蕩然無存。

　　后市行情分析展望

　　綜上來看，巴西天氣炒作由于缺乏實際的支撐，因此來的快去的也快，這次的過程可謂是一次典型的天氣炒作流程，我們在此回顧總結(jié)僅供大家參考，方便大家在后期的天氣炒作中能夠找到相關(guān)的規(guī)律。在此感謝很多研究員伙伴對于巴西的數(shù)據(jù)和產(chǎn)地情況的支持。

　　巴西大豆的另一個炒作焦點在于巴西的物流以及罷工問題，我們將在后期巴西出現(xiàn)類似情況時會出巴西大豆那些事的第二期——物流和罷工情況的專題供大家進一步參考。