現(xiàn)在很多進(jìn)行股票投資或者期貨投資的人，比較接受的一個(gè)觀念就是嚴(yán)格控制倉位，倉位控制在多少才算合理?很多人先制定單筆交易虧損目標(biāo)，如2%，再根據(jù)止損額倒推出倉位;還有一部分人覺得輕倉最好，一直限定自己的倉位在如30%、20%以下。

　　交易勝率是確定合理倉位的決定性因素，提高勝率對提高交易績效意義重大。

　　做交易一段時(shí)間的交易者都會(huì)認(rèn)識到資金管理的重要性，也開始了解了勝率、風(fēng)報(bào)比(風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率)和倉位控制這些概念。對資金管理有過一定了解的交易者應(yīng)該都清楚，一段時(shí)間內(nèi)的交易盈利可簡單表示為交易的勝率、風(fēng)報(bào)比、倉位和開倉頻率(也可以周轉(zhuǎn)率來表示，涵蓋了倉位和開倉頻率等概念)的乘積。即：

　　盈利=勝率*風(fēng)報(bào)比*倉位*開倉頻率

　　一部分交易者可能后來還了解到了凱利公式，知道有方法可以根據(jù)勝率和風(fēng)報(bào)比計(jì)算出最佳倉位。因?yàn)楸疚恼擖c(diǎn)與凱利公式直接相關(guān)，所以這里先對其做一簡單介紹?！竸P利公式」(The Kelly Formula)由約翰·拉里·凱利於1956 年在《貝爾系統(tǒng)技術(shù)期刊》中發(fā)表。公式內(nèi)容如下：

　　f* = (bp - q) / b

　　其中：f*為現(xiàn)有資金應(yīng)進(jìn)行下次投注的比例(可理解為倉位比例);b為投注可得的賠率(風(fēng)報(bào)比);p為勝率;

　　簡單講，凱利公式的作用在于能夠科學(xué)的計(jì)算出，在勝率和風(fēng)報(bào)比一定的條件下，能使投資人的長期增長率最大化的投注(投資倉位)比例。(有興趣的朋友可以在網(wǎng)上搜索一下對凱利公式做更多了解，這里不再贅述。)需要注意的是，凱利公式中的倉位(下注比例)和交易中一般概念上的持倉比例仍有所差別。嚴(yán)格來講，凱利公式中的倉位比例應(yīng)是該筆持倉的止損額與資本金的比例，而不是保證金與資本金的比例。

　　凱利公式有個(gè)重大的揭示，一直不為廣大交易者所了解和重視，那就是：勝率和風(fēng)報(bào)比都與合理倉位線性相關(guān)，但勝率的相關(guān)度很高，而風(fēng)報(bào)比的相關(guān)度極低。簡單說就是：合理倉位大小主要取決于勝率。(有興趣的朋友可以根據(jù)凱利公式的內(nèi)容，在Excel表中輸入公式對不同勝率和風(fēng)報(bào)比條件下的倉位比例進(jìn)行驗(yàn)證，本文因論壇發(fā)帖限制不再貼計(jì)算表格。)

　　假設(shè)一個(gè)交易者的長期統(tǒng)計(jì)交易勝率是50%，風(fēng)報(bào)比是3，那么他的合理倉位理論上應(yīng)是33%，即長期能幫助他實(shí)現(xiàn)最大盈利的倉位。大于這個(gè)倉位，長期下來就會(huì)因?yàn)檫`反資金管理原則，影響最后盈利;而如果小于這個(gè)合理倉位，則會(huì)因?yàn)闆]有充分利用資金而減少潛在盈利。假如一個(gè)交易者的勝率是30%，即使交易的平均風(fēng)報(bào)比能做到6倍，也只應(yīng)開18%的倉位。而如果交易勝率能達(dá)到80%，即使風(fēng)報(bào)比是1:1，合理倉位也應(yīng)開到60%。

　　這證明了一個(gè)非常重要的道理，即如果一個(gè)交易者的交易勝率低，即使他能達(dá)到的風(fēng)報(bào)比很高，倉位也應(yīng)較小。反之，如果一個(gè)交易者的勝率高，即使風(fēng)報(bào)比較低，也應(yīng)采用較大的倉位。這也從側(cè)面驗(yàn)證了為什么一些日內(nèi)高手特別是高頻交易者能用重倉甚至全倉交易的合理性，主要因?yàn)樗麄兊膭俾矢摺６话憬灰渍咧虚L線交易，即使能做到很高的風(fēng)報(bào)比，也應(yīng)輕倉。換句話說，在有同樣的勝算(勝率與風(fēng)報(bào)比的乘積相同)的情況下，高勝率的方案明顯占優(yōu)。為什么呢?結(jié)合最先提到的盈利公式，關(guān)鍵的一點(diǎn)是：提高勝率的意義不只提高了這一個(gè)乘數(shù)，而且同時(shí)使可開最大倉位這個(gè)乘數(shù)呈比例提高，結(jié)果是乘積，即盈利的指數(shù)性提高!

　　這就提示我們，如果交易者能提高把握行情能力，提高交易勝率，就能提高倉位，再結(jié)合很好的行情把握能力(實(shí)現(xiàn)高資金周轉(zhuǎn)率)和持倉水平(實(shí)現(xiàn)高風(fēng)報(bào)比)，交易績效就可能會(huì)有驚人的大幅提高。這也是為什么交易者要努力提高技術(shù)水平，把握好開平倉時(shí)機(jī)的意義所在。此外，提高勝率能從根本上提高一般交易者的開倉和持倉信心，即對俗稱的交易“心態(tài)”有巨大的影響，從交易心理學(xué)角度來看，提高勝率對盈利績效貢獻(xiàn)超出了單純公式統(tǒng)計(jì)意義。但這方面值得專門辟文研究，本文不再多做論述。

　　總之，交易勝率是確定合理倉位的決定性因素，提高勝率對提高交易績效意義重大。絕不應(yīng)一味追求高風(fēng)報(bào)比而忽視勝率，以及與勝率息息相關(guān)的合理倉位對交易績效的潛在影響;更不能因?yàn)閷Y金管理的片面理解而否定勝率的作用繼而否定技術(shù)分析。

　　在實(shí)踐中，對交易者來說最重要的是要形成自己的交易系統(tǒng)，且長期期望回報(bào)為正。這方面，建議多通過模擬交易復(fù)盤軟件進(jìn)行驗(yàn)證和分析，交易者可以針對動(dòng)態(tài)的歷史行情圖表做模擬交易，然后可以對自己交易的勝率、平均虧損/盈利、期望盈利、盈利/最大回撤比有充分的了解。在充分了解自身交易特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步優(yōu)化自己的系統(tǒng)，提高交易績效，最終讓自己早日成為一個(gè)穩(wěn)定盈利的投資高手。