我們?cè)谶M(jìn)行股指期貨投資的時(shí)候，β值運(yùn)用的非常廣泛，在投資中也起著非常重要的作用，β值既可用于股指期貨套期保值策略，也可被投資組合借助股指期貨來(lái)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)收益特征(β值)，還可以用在可轉(zhuǎn)移阿爾法策略中以實(shí)現(xiàn)超額收益與市場(chǎng)平均收益的分離。

　　β值源自于著名的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)，代表著特定資本市場(chǎng)上任意資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益的均衡關(guān)系，其等于投資組合收益率相對(duì)于市場(chǎng)收益率的協(xié)方差與市場(chǎng)收益率方差的比值。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)最小化模型，股指期貨套保中的最優(yōu)套期保值比率等于現(xiàn)貨價(jià)格收益率相對(duì)于期貨價(jià)格收益率的協(xié)方差與期貨價(jià)格收益率方差的比值，這與β值的計(jì)算方法非常接近。

　　如果把股指期貨的套期保值看作現(xiàn)貨與期貨的投資組合，那么在特定條件下，β值就等于最優(yōu)套期保值比率，也就是說(shuō)β值可替代最優(yōu)套期保值比率用于股指期貨的套期保值。

　　計(jì)算最優(yōu)套期保值比率的模型很多，但是其計(jì)算模型都非常復(fù)雜。相比之下，β值可表示為最小二乘回歸模型中的斜率，計(jì)算起來(lái)要容易的多。盡管最小二乘回歸模型存在很大的缺陷，但是很多研究文章發(fā)現(xiàn)，幾個(gè)模型的計(jì)算結(jié)果相差不大。這樣β值就可以較好的替代最優(yōu)套期保值比率。

　　由于股指期貨的套期保值效果取決于股指期貨頭寸能否有效對(duì)沖現(xiàn)貨頭寸的風(fēng)險(xiǎn)，因此最優(yōu)套期保值比率被用于計(jì)算期貨合約套保數(shù)量。就是用現(xiàn)貨總價(jià)值除以一張股指期貨合約價(jià)值再乘以最優(yōu)套期保值比率。由于β值可替代最優(yōu)套期保值比率，所以現(xiàn)貨總價(jià)值與一張股指期貨合約價(jià)值乘以β值就可求出股指期貨合約數(shù)量。

　　如果要改變投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益特征，只需將計(jì)算股指期貨合約數(shù)量的公式稍加演化，計(jì)算加入股指期貨合約數(shù)量即可。假如新的值大于原有β值，需要買(mǎi)入手期貨合約;假如值小于β值，就要賣(mài)出手股指期貨合約。

　　然而，在現(xiàn)實(shí)中，改變投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益特征可能會(huì)超出投資者的風(fēng)險(xiǎn)容忍程度，特別是風(fēng)險(xiǎn)收益特征較小基金更是如此。對(duì)此，國(guó)外投資專(zhuān)家運(yùn)用可轉(zhuǎn)移阿爾法策略來(lái)實(shí)現(xiàn)在有效控制投資組合總體風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上爭(zhēng)取投資收益最大化。可轉(zhuǎn)移阿爾法策略的原理就是利用代表市場(chǎng)基準(zhǔn)的金融衍生品(指數(shù)期貨)抵消掉市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(β值)，進(jìn)而獲得超額阿爾法收益。

　　β值在金融衍生品投資策略中的應(yīng)用使其成為投資者重點(diǎn)研究的指標(biāo)。